[研報(bào)]牽手騰訊 慢性病管理專(zhuān)家轉(zhuǎn)型關(guān)鍵一步
研報(bào)日期：2015-06-25
翰宇藥業(yè)(300199)
事件：公司 2015 年 6 月 24 日晚公告：與騰訊就建立糖尿病慢病健康管理平臺(tái)實(shí)現(xiàn)雙方業(yè)務(wù)資源技術(shù)平臺(tái)全面合作事宜達(dá)成戰(zhàn)略框架協(xié)議。目前公司已逐步搭建了糖尿病患者自主慢病管理的閉環(huán)（普迪手環(huán)—血糖高管 APP—自足給藥系統(tǒng)），此次與騰訊合作將極大豐富公司糖尿病慢病健康管理平臺(tái)可提供的服務(wù)內(nèi)容， 大大增加公司產(chǎn)品及服務(wù)在糖尿病患者和相應(yīng)亞健康人群的覆蓋度，是構(gòu)建并完善公司互聯(lián)網(wǎng)+慢病管理平臺(tái)的核心步驟之一，堅(jiān)定公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
擁抱互聯(lián)網(wǎng)，搭建慢性病健康管理平臺(tái)：公司以糖尿病等慢性病為切入口，目前正在積極擁抱互聯(lián)網(wǎng)（代理無(wú)創(chuàng)動(dòng)態(tài)血糖監(jiān)測(cè)手環(huán)），逐步綁定終端患者（慢性病均需要長(zhǎng)期用藥，患者就是長(zhǎng)期盈利源），打造慢性病健康管理平臺(tái)（以糖尿病為例，患者通過(guò)無(wú)創(chuàng)動(dòng)態(tài)血糖監(jiān)測(cè)手環(huán)動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)管理血糖情況，通過(guò)遠(yuǎn)程問(wèn)診（使用百勝康的血糖高管 APP）獲取用藥指南，進(jìn)行慢病管理，進(jìn)而通過(guò)注射筆（收購(gòu)成紀(jì)布局）實(shí)現(xiàn)自主給藥，最后拉動(dòng)公司相關(guān)藥品（與注射筆綁定）的銷(xiāo)售）。而此次與騰訊合作將極大豐富公司糖尿病慢病健康管理平臺(tái)可提供的服務(wù)內(nèi)容， 是構(gòu)建并完善公司互聯(lián)網(wǎng)+慢病管理平臺(tái)的核心步驟之一，也標(biāo)著公司從單純的制藥企業(yè)，逐步向慢性病健康管理專(zhuān)家轉(zhuǎn)型，打開(kāi)公司未來(lái)成長(zhǎng)空間，1-2 年市值至少上 600 億。
招標(biāo)推動(dòng)公司主業(yè)繼續(xù)保持 30% 以上增長(zhǎng)： 2015-2017 年新一輪標(biāo)期，我們預(yù)計(jì)胸腺五肽、生長(zhǎng)抑素增速將逐步趨穩(wěn)，特利加壓素與去氨加壓素以及剛獲批的愛(ài)啡肽及即將獲批的卡貝等產(chǎn)品基數(shù)尚小，預(yù)計(jì)將在本輪招標(biāo)環(huán)節(jié)放量增長(zhǎng)，推動(dòng)公司2015-2017 年主業(yè)凈利保持 30%以上增速快速增長(zhǎng)。
大股東定增及員工激勵(lì) 彰顯信心：公司 5 月公告擬向大股東及“以核心管理團(tuán)隊(duì)為主的第二期員工持股計(jì)劃”（認(rèn)購(gòu) 6 億）、國(guó)藥（認(rèn)購(gòu) 3.5 億）、中國(guó)民生（3.5 億）、創(chuàng)新投（認(rèn)購(gòu) 3 億）及上海智越（認(rèn)購(gòu) 3 億）共募集 19 億資金，繼續(xù)夯實(shí)并提速互聯(lián)網(wǎng)+慢性病管理平臺(tái)的戰(zhàn)略布局和資源卡位，也打開(kāi)了公司未來(lái)的成長(zhǎng)空間，另一方面也彰顯了大股東及核心高管對(duì)公司未來(lái)發(fā)展前景充滿信心（參與了 32% ） 。
盈利預(yù)測(cè)：我們維持公司 2015- 2017 年 EPS 分別為 0.42、0.56 和 0.71（考慮并購(gòu)成紀(jì)，原主業(yè)分別為 0.28、0.38 和 0.49），維持公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：招標(biāo)進(jìn)度低于預(yù)期，慢性病健康管理平臺(tái)搭建低于預(yù)期。[華泰證券股份有限公司]
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