[研報(bào)]柏堡龍6月26日上市首日定價(jià)建議
研報(bào)日期：2015-06-26
柏堡龍（002776）
公司是一家與注于服裝設(shè)計(jì)，同時(shí)根據(jù)客戶要求對公司設(shè)計(jì)款式提供配套組織生產(chǎn)服務(wù)的設(shè)計(jì)服務(wù)企業(yè)。公司契合服裝行業(yè)終端“快時(shí)尚”趨勢，塑造了“快速、多款、少量、時(shí)尚”的運(yùn)營模式，即著力控制前導(dǎo)時(shí)間，強(qiáng)調(diào)快速設(shè)計(jì)、快速組織生產(chǎn)，使得客戶可以快速更新產(chǎn)品；持續(xù)滾動(dòng)開發(fā)新款式，以“多款、少量”取代“少款、多量”的傳統(tǒng)經(jīng)營方式，迎合消費(fèi)者多樣化和時(shí)尚性的大眾需求，減少客戶的存貨風(fēng)險(xiǎn)和折扣促銷成本。公司設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)包括款式設(shè)計(jì)、面料研發(fā)、印繡花設(shè)計(jì)、制版打樣等一站式設(shè)計(jì)服務(wù)，并以設(shè)計(jì)服務(wù)為基礎(chǔ)，整合服裝前端產(chǎn)業(yè)鏈的各環(huán)節(jié)資源。創(chuàng)意設(shè)計(jì)不組織生產(chǎn)的無縫對接，有效縮短時(shí)尚新品的上市時(shí)間，提高設(shè)計(jì)款式的商業(yè)價(jià)值。
公司憑借創(chuàng)新的經(jīng)營模式，在設(shè)計(jì)創(chuàng)意來源上具備獨(dú)特優(yōu)勢，讓公司可以在第一時(shí)間全面跟蹤和吸收國內(nèi)外時(shí)尚潮流，對市場情況進(jìn)行全面的把握和分析，在流行趨勢剛出現(xiàn)時(shí)即準(zhǔn)確識別，跟著時(shí)尚潮流的變化而改變設(shè)計(jì)風(fēng)格、創(chuàng)造出獨(dú)特流行的概念，并迅速推出相應(yīng)的服裝款式。設(shè)計(jì)師規(guī)模是與業(yè)設(shè)計(jì)企業(yè)最重要的競爭之一，公司已建成了一支達(dá)320 人的較大的設(shè)計(jì)師團(tuán)隊(duì)，使得公司能實(shí)現(xiàn)規(guī)模化設(shè)計(jì)、量購顧問設(shè)計(jì)銷售模式等。公司擁有一定的自有產(chǎn)能，以提供實(shí)時(shí)應(yīng)變，同時(shí)，公司擁有多家長期合作的外協(xié)供應(yīng)商，以更靈活、快速的調(diào)整生產(chǎn)規(guī)模。組織生產(chǎn)是公司為客戶節(jié)省新品上市前導(dǎo)時(shí)間的重要環(huán)節(jié)，同時(shí)，公司還會向外協(xié)廠商派駐質(zhì)檢員、技術(shù)指導(dǎo)顧問等人員，以保證質(zhì)量和監(jiān)控生產(chǎn)進(jìn)度。
預(yù)計(jì)公司15-17 年攤薄后EPS 為1.32 元、1.79 元和2.7 元。公司是業(yè)績快速增長的服裝設(shè)計(jì)行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)；結(jié)合中簽率、個(gè)股基本面、估值以及當(dāng)前市場情緒面的考量，我們給出本只新股上市首日定價(jià)區(qū)間是27.95-33.54 元。建議中簽的投資者繼續(xù)持有。
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