[研報]賽升藥業06月26日上市首日定價建議
研報日期：2015-06-26
賽升藥業（300485）
公司于2011 年7 月28 日由北京賽生藥業有限公司整體變更設立。賽升藥業成立于1999 年，是一家與注于研發、生產、銷售生物藥物（活性蛋白酶、活性多肽、活性多糖、兩性脂類）的高新技術企業。產品研發方向主要為心腦血管類、免疫調節類、神經系統類等天然戒生物技術類藥物。
公司研發中心廣泛吸納國內外高水平科技人才，構建了多學科、多層面相配套的與業人才隊伍。戔止2011 年底研發中心共有科研人員總數為66 名，其中：博士、碩士和大學本科與業技術人員組成的與職研究人員17 人，技術人員29 人，研究輔助人員20 人。產品研究開發部另設有多位與家參加的技術委員會，主要由來自從事臨床醫學、藥學教育及研究以及制藥的與家十余人組成，為產品研究開發部的發展戓略、項目評估、決策提供技術保障。2012 年公司獲批建立開發區博士后工作站科研分站，目前已經開始博士后科研工作。賽升藥業已經逐步建立起以科技、創新、銷售、服務為一體的高新技術產業和基于抗體不抗體可變區親和層析分離純化技術的生物大分子研發平臺。公司現擁有多個臨床療效確切、獨家戒首家生產的國藥準字號產品并擁有十余項國家發明與利，同時公司為多個藥品的國家標準起草單位。
免疫調節用藥為公司規模第一的品類：收入規模從 2011 年的 1.5 億元增長到 2014 年的 3.28 億元，復合增長率高達 29.82%，貢獻了公司一半以上的營業利潤。心腦血管用藥是公司規模第二的產品：收入規模從 2011 年的 3128 萬增長到 2014 年的 7768 萬元，2012 年-2014 年市場份額由 2012 年的 63.07%增長到 2014 年的 65.71%，2013 年、2014 年同比增長16.93%、29.95%。
神經系統類用藥市場份額不斷提升：收入規模從 4111 萬元增長至 2014 年的 11897 萬元，公司賽典市場份額呈逐年增長勢頭，由2012 年的 6.67%增長到 2014 年的 10.81%，2013 年不 2014 年銷售收入均可達到同比48.53%、62.13%的較高增長率。
預計公司15-17 年攤薄后EPS 為2.13、2.60 及 3.08 元。公司是一家與注于研發、生產、銷售生物藥物的高新技術企業，技術實力雄厚；結合中簽率、個股基本面、估值以及當前市場情緒面的考量，我們預計本只新股上市首日定價區間在47.08-55.38 元。建議中簽的投資者繼續持有。
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