[研報]事件點評：再融資落地，奠定公司后市場龍頭地位
研報日期：2015-06-26
金固股份(002488)
事件：公司擬以33.32 元/股的價格發行8,102.88 萬股，募集27億元用于汽車后市場O2O 平臺項目。本次發行對象為公司董事長孫鋒峰、財通資產-金固股份高管定增專項資產管理計劃、海通定增1號定向資產管理計劃、深圳安鵬汽車后市場產業基金、杭州信息產業投資有限公司、浙江海鵬投資咨詢有限公司等，鎖定期均為3 年。
投資要點
再融資落地，奠定汽車后市場龍頭地位：雖然前期公司的主要競爭對手途虎養車完成C 輪融資1 億美金，但公司本次定增27 億元后現金儲備將更加充裕。考慮到后市場業務在線下網點擴張、倉儲物流建設等均需大量投入，募資到位后，公司相比競爭對手具備更大的資金優勢，將進一步奠定公司在汽車后市場的龍頭地位。
募集資金全部投入汽車后市場O2O 平臺建設項目，打造“線上商城平臺+線下門店服務”的O2O+B2C 運營模式：本次募資主要投
向以下項目：1、線上平臺建設（9.74 億元）；2、平臺運營推廣（6億元）；3、線下合作商整合（9 億元）；4、倉儲物流建設（9 億元）。
打造“線上商城平臺+線下門店服務”的O2O+B2C 運營模式：1、上游整合優質供應廠商資源，通過集采的方式直達用戶，保證產品的品質與價格優勢；2、線上通過搭建PC 商城和無線應用平臺，建立線上綜合交易平臺，方便用戶實現線上快速交易，線下快速服務；3、下游通過地推團隊整合門店，使門店入駐線上商城平臺，同時對線下門店進行IT 化改造，使其從汽修店轉型為汽車綜合服務中心，為終端用戶提供標準化服務；4、生態體系：平臺為線下門店導流的同時也將成為其汽車全品類貨品供應商，門店為線上平臺引流并為平臺用戶提供優質的標準化服務，未來將打破傳統行業運營模式，去除中間環節，重塑汽車后服務供應鏈。
繼續堅定看好金固股份的投資價值，維持“推薦”的投資評級：
在不考慮增發項目的前提下，我們預計公司2015-2017 年的營業收入分別為24.47 億元、31.52 億元和37.65 億元，對應每股EPS 分別為0.52 元、0.73 元和0.88 元。此次增發后將給公司后市場業務提供充裕資金，形成極大的資金優勢，大股東重金參與更彰顯了對公司未來發展的信心，維持公司“推薦”的投資評級。
風險提示：特維輪推廣不及預期；增發計劃失敗。[東吳證券]
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