[研報]2015年上半年業績快報點評：增長超35%，合伙人計劃...
研報日期：2015-06-26
愛爾眼科(300015)
上半年凈利潤增長超35%，維持增持評級。公司上半年凈利潤1.9億-2.1 億，同比增長35%-45%，保持快速增長。預計公司在互聯網領域的探索有望加快，線上線下聯動，釋放巨大潛力。維持2015-2017年EPS0.41、0.51、0.62 元，維持目標價45.1 元，維持增持評級。
合伙人計劃“2.0 版”正式啟動，保障可持續良性增長。公司2014年4 月創新性推出“合伙人計劃”，吸引優質醫生資源，2015 年4 月再次推出“省會醫院合伙人計劃”，搭建共贏平臺，為未來探索更多新模式布局。近期，公司已經與14 家省會級醫院簽訂目標責任書，詳細完善收入過億的具體措施，合伙人計劃“2.0 版”正式啟動，有望助力公司長期良性可持續增長。
擴張步伐繼續加快，廣度深度兩手抓。1）服務層次廣而深：擁有從視光、近視手術到眼整形美容等的全科業務，且針對不同消費者，推出普通、特需、VIP 等服務，形成差異化服務，既保證覆蓋面，又提高用戶黏性。2）擴張布局廣而深：截止2014 年，公司已在全國24個省（市、自治區）建成70 家眼科醫院，覆蓋一線到三、四線城市，年門診量近250 萬人次。通過“分級連鎖”廣延基層患者觸及半徑，實現地市級市場擴容，以“醫院+門診”差異化競爭，把握基層首診、雙向首診，發展視光業務，可復制性強，有望在全國推廣。
風險提示：醫療事故風險，新店培育緩慢，擴張進度低于預期。[國泰君安證券]
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