[研報]收購Hoyts、世茂影院、慕威時尚點評：外延并購戰略...
研報日期：2015-06-29
萬達院線(002739)
投資要點：
內生發展轉向 外延擴張，海內外觀影市場布局啟動：收購Hoyts等三家公司標志著公司外延發展戰略開始實施，基于公司基本面的變化，我們上調公司2015~2017 年EPS 至2.64/4.06/5.49 元，同步上調公司估值水平至行業平均，給予目標價332.6 元，維持“增持”評級。
事件：公司發布重大資產購買草案，擬現金+股權收購澳洲第二大院線公司Hoyts、世茂股份旗下18 家影院及數據化電影公司慕威時尚。
內容渠道齊布局。公司此次擬并購Hoyts 是公司海外擴張第一步；收購世茂股份旗下18 家影院標著著國內院線行業整合開始，公司作為業內絕對龍頭憑借資本和技術優勢有望享受市場集中度提升帶來的紅利。收購慕威時尚，打通與好萊塢制片公司合作關系，應用大數據技術實現精準營銷和廣告業務拓展，延長公司業務價值鏈。? 短期看觀影市場供需兩旺，中期看全球觀影渠道布局，長期看集團強大協同效應。短期內居民收入增長引致線下文化娛樂消費爆發，公司作為國內院線公司的絕對龍頭有望明顯受益于國內觀影市場供需兩旺帶來的紅利。中期內，公司將持續踐行2020 年之前控制全球20%的院線市場的戰略目標，公司將有望通過對觀影渠道的控制成為全球領先體驗娛樂消費供應商，攜渠道以令內容，構成公司的核心競爭力。長期內，公司有望與集團內萬達影業、萬達主題公園和電影樂園等其他文娛業態實現內容強化和流量互導，從而形成強大的協同效應。
風險提示：收購進程和業務整合或對公司經營構成一定不確定性[國泰君安證券股份有限公司]
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