[研報(bào)]布局四大戰(zhàn)略領(lǐng)域，長(zhǎng)期成長(zhǎng)路徑明晰
研報(bào)日期：2015-06-29
要點(diǎn)
匯川技術(shù)管理層于近期參加了中金公司舉辦的 2015 年度中期策略會(huì)，與投資者交流了公司近況，要點(diǎn)如下。
產(chǎn)品戰(zhàn)略：布局四大戰(zhàn)略領(lǐng)域，包括：
智能裝備。目標(biāo)成為提供控制系統(tǒng)、伺服系統(tǒng)、工業(yè)視覺(jué)系統(tǒng)、電機(jī)等核心零部件，且能為不同下游行業(yè)量身定制整體解決方案的供應(yīng)商。目前公司的通用伺服已能與日資廠商直接競(jìng)爭(zhēng)，中期目標(biāo)收入 10 億元（2014 年 1.3 億） ；控制系統(tǒng)已有通用型 PLC、紡織/注塑機(jī)專(zhuān)用控制器，機(jī)器人專(zhuān)用控制器正在下游試機(jī)（圍繞 3C 產(chǎn)業(yè)鏈） ，6~7 月驗(yàn)證完畢后多行業(yè)推廣，明年貢獻(xiàn)收入；工業(yè)視覺(jué)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)了幾十個(gè)行業(yè)應(yīng)用。
重型裝備。包括工程傳動(dòng)和軌交牽引系統(tǒng)。工程傳動(dòng)產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域包括機(jī)車(chē)、礦用、軍艦等大型裝備，軌交領(lǐng)域前期收購(gòu)了江蘇經(jīng)緯，取得行業(yè)準(zhǔn)入資質(zhì)，雙方將在技術(shù)層面深入合作，開(kāi)拓多地軌交市場(chǎng)，年均市場(chǎng)容量約為 100~200 億元。
新能源汽車(chē)。匯川是國(guó)內(nèi)最大的新能源客車(chē)電機(jī)控制器提供商，正在加大乘用車(chē)產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)，與整車(chē)廠商一起，以汽車(chē)行業(yè)的思維研發(fā)第二代乘用車(chē)電機(jī)控制器，提高產(chǎn)品準(zhǔn)入門(mén)檻，在安全、控制技術(shù)方面都有突破，中期收入目標(biāo) 10 億元。
工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)。打造包括核心零部件、物聯(lián)網(wǎng)、服務(wù)管理為一體的工業(yè)后市場(chǎng)平臺(tái)。主要針對(duì)需要定期維保和服務(wù)的工業(yè)設(shè)備市場(chǎng)，匯川將為廠商搭建管理服務(wù)云平臺(tái)，把在運(yùn)設(shè)備連接到云上，廠商可通過(guò)電腦客戶(hù)端或手機(jī) APP 進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)控，提高備件管理和應(yīng)急處理能力，匯川為其提供數(shù)據(jù)服務(wù)。
增長(zhǎng)規(guī)劃：2015~2016 年的增長(zhǎng)主要來(lái)源于通用伺服和新能源汽車(chē)產(chǎn)品，預(yù)計(jì)今年增速均在 50%以上，傳統(tǒng)電梯、注塑機(jī)產(chǎn)品預(yù)計(jì)今年增速 0~10%。 2017 年以后的增長(zhǎng)主要來(lái)源于目前布局的四大戰(zhàn)略領(lǐng)域。今年 1~5 月通用伺服訂單增長(zhǎng)70~80%，新能源汽車(chē)控制器訂單增速超 50%，電梯、注塑機(jī)產(chǎn)品 1~4 月基本持平，5 月行業(yè)景氣度有向好趨勢(shì)。
建議
維持公司 2015~2016 年盈利預(yù)測(cè)， 維持推薦評(píng)級(jí)， 我們看好公司在四大戰(zhàn)略新領(lǐng)域的拓展進(jìn)度， 上調(diào)目標(biāo)價(jià) 25%至 60 元， 對(duì)應(yīng)2016 年市盈率 40 倍。
風(fēng)險(xiǎn)
新產(chǎn)品推廣進(jìn)度低于預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)下滑超預(yù)期。[中國(guó)國(guó)際金融股份有限公司]
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