[研報]設計能力與品牌突出，進入快速成長軌道
研報日期：2015-06-29
山鼎設計：建筑設計整體解決方案提供商。山鼎設計成立于2 00 3年，國際設計水的專業技術服務團隊為項目提供整體解決方案。公司的主營業務是提供建筑工程設及相關咨詢服務，201 4年公司實現營業收入2 0，182. 16萬元，實現凈利潤為2，499. 9萬元，同比增長-41. 26%。袁歆先生、車璐女士各自持有公司37. 03%股份，并列為司第一大股東；袁歆先生、車璐女士及陳栗先生為公司實際控制人。
建筑設計市場回暖，外延擴張空間有待打開。在2 01 3年，建筑設計完成的初步設面積和完成的施工圖面積均呈現正增長，扭轉之前負增長的趨勢，表明建筑設計市正在回暖。根據住建部統計數據，建筑設計企業完成的合同額在201 3年為1446. 3億元，同比增長10. 19%o勘察設計單位數量的明顯增加，加劇了行業整體競爭的程度建筑設計行業已經形成了大型國有設計企業、大型民營設計企業和知名外資設計企為主導，大量中小型設計企業為輔的市場競爭格局。“大行業，小公司”行業格局未來的外延式擴張提供了廣闊空間。
業務結構均衡，設計能力與品牌突出。山鼎設計以住宅設計為主，城市綜合體設計公共建筑設計協同發展，規劃、景觀、宣內設計業務作為重要補充。公司業務主要以成都為中心輻射西南地區，西南地區是公司最重要的業務區域。公司擁有較為全的建筑設計能力及客戶服務能力，在BIM技術的研究與應用領域取得了一系列的科成果。公司在業內形成較強的知名度和品牌效應，根植西部并不斷向外延伸品牌效應。
進行全國戰略布局，實施人才戰略。公司長期發展戰略是以“整合創意，設計未來為使命，逐步發展成為創意驅動型綜合產業設計平臺運營商。公司擬利用募集資金西安、北京、上海、深圳等地建立分公司；實施人才戰略，強化內部培訓。
盈利預測和估值：我們預測公司2015-2017年凈利潤分別為2900萬元、3600萬元4100萬元，按發行后總股本8320萬股計算的2015、2016、2017年EPS分別為0.3元、0.43元和0.49元。參考可比上市公司估值水平，結合公司未來發展空間，我們為可以給予2015年40-50倍PE，對應價格區間為14～17.5元。
風險提示：房地產行業調控風險、應收賬款回收風險、新簽設計合同低于預期[興業證券股份有限公司]
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