[研報]公司研究報告：轉型天然氣產業，發展油氣上游業務
研報日期：2015-06-29
長百集團（600856）
轉型天然氣產業。2014 年以來，長百集團通過一系列資產運作，完成了重大資產重組動作。公司實際控制人發生變化、完成了注入資產的借殼上市以及配套募集資金，實現了主營業務由零售百貨向天然生產銷售的轉變。
非公開發行購買資產。長百集團本次重大資產重組擬置入資產為中泰博天等13 家內資機構及奇力資本等3 家外資機構持有的中天能源100%股份。置入資產評估值為225319 萬元，置出資產價格為25925 萬元，差額部分為199394萬元，由長百集團向中泰博天等13 家內資機構及奇力資本等3 家外資機構非公開發行股份購買。發行股份購買的資產為重大資產置換差額部分，發行價格為6.63 元/股，發行股份數量為30074.57 萬股。
中天能源主營從事天然氣業務。中天能源全稱為青島中天能源股份有限公司，注冊地位于青島，主營從事天然氣業務。目前中天能源已建成20 座CNG 加氣站，其中包括3 座CNG 母站及17 座CNG 加氣子站，CNG 母站日處理能力約70 萬立方米，加氣子站日加氣能力約40 萬立方米。2013 年，中天能源實現營業收入7.60 億元、歸屬凈利潤7752 萬元，毛利率28.10%、凈利潤率10.43%；2014 年前三季度，中天能源實現營業收入7.45 億元、歸屬凈利潤9739 萬元，毛利率25.68%、凈利潤率13.72%。? 配套募集資金。為提高本次重組整合績效、增強重組完成后上市公司持續經營能力，長百集團計劃向不超過10 名特定投資者非公開發行股份募集配套資金，發行價格為23.47 元/股，發行數量為3158.83 萬股，募集資金總額為74137.84 萬元，用于安山鎮50 萬立方米/日液化天然氣工廠項目等建設。
擬參股收購加拿大油氣田資產。青島中天石油天然氣有限公司擬收購加拿大阿爾伯特省New Star EnergyLtd. 油氣田資產并增加油氣產能項目，項目總投資2 億美元，其中自有資金8000 萬美元，申請銀行貸款12000 萬美元。長百集團的全資子公司青島中天能源股份有限公司占青島中天石油天然氣有限公司注冊資本的12.5%。
盈利預測與投資評級。長百集團主營業務向盈利性更高的天然氣領域轉型，未來天然氣銷量將進一步增加，同時將取得長期的海外LNG 供應，并有望參股海外油氣田資產，公司發展前景良好。我們預計公司2015~2016 年EPS分別為0.31、0.68 元，按照2016 年EPS 以及50 倍PE，給以公司34.00元的目標價，首次給以 “增持”投資評級。
風險提示：業務轉型與拓展風險；發行進度。[海通證券股份有限公司]
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