[研報]重大事項點評:中報高送轉,成長空間大
研報日期:2015-06-30
事項:
萬豐奧威公告 2015 年半年度利潤分配預案,擬每 10 股轉增 12 股。
點評:
公司中報高送轉,彰顯公司積極態度,充分考慮投資者合理訴求。公司公告稱,結合當前股本規模、經營情況,以及未來良好的發展前景,并充分考慮投資者合理訴求,半年度利潤分配擬每 10 股轉增 12 股,充分體現公司積極態度。公司積極推進增發進程,根據 5 月 5日公告,公司非公開發行項目材料已報到證監會,并已獲證監會受理,目前正處于排隊審核中。
集團積極進行戰略轉型,全面布局互聯網后市場、新能源、機器人等新興領域。萬豐集團業務涉及汽車零部件、機械裝備、金融投資、新能新材等,目前打造了多個行業“冠軍”,如:鋁輪行業全球領先、鎂合金行業全球領先、涂覆行業全國領先、新能源混合動力和智能機器人行業全國領先等。此外,隨著國內汽車保有量增加,消費升級,公司積極探索和布局互聯網后市場領域。
公司鋁輪轂業務受益于產能釋放和客戶結構升級,致力成為全球頂級供應商。 公司輪轂業務的戰略目標是成為全球頂級的汽車鋁輪、摩托車鋁輪供應商。 公司繼續加快新昌本部工廠的自動化改造,吉林工廠實現滿產能生產,重慶工廠 2015 年爭取實現生產放量,并實現盈利;加快威海、印度工廠的建設進度,在產能布局上實現進一步優化,提高生產效率。在客戶布局上也進行升級,繼續加大中高端車型及高毛利車型的配套占比,并積極提升國內OEM 配套的比重。預計鋁輪轂業務 2015 年將保持 15-20%的較快增長。
鎂瑞丁協同效果好,有望實現國內產能復制;達克羅業務保持快速增長。 鎂瑞丁業務協同效果好,預計實際盈利將好于業績承諾,而且有望在國內實現產能復制,并與威海鎂業產生協同效應,從而加大軍工項目、高鐵及新能源汽車領域的開發。隨著環保政策趨嚴,無鉻達克羅替代電鍍工藝將成為未來發展趨勢, 公司旗下上海達克羅、寧波達克羅經營情況良好,預計將保持快速增長。
風險因素: 鎂瑞丁資產注入進度不達預期;原材料價格上漲對公司盈利能力下滑的影響;行業增速放緩導致公司車輪業務需求下滑;人民幣升值導致匯兌損益。
盈利預測、估值及投資評級:考慮非公開發行項目暫未實施,暫不考慮鎂瑞丁注入對公司業績的影響。 維持公司 2015/16/17 年 EPS 預測分別為 1.43/1.76/2.11 元(2014 年為 1.12元)。當前價 55.70 元,分別對應 2015/16/17 年 39/32/26 倍 PE。公司原有主業鋁輪轂、鎂合金、達克羅等均保持較快增長,并有望積極布局互聯網后市場、新能源、機器人等新興領域,未來成長空間廣闊。維持“增持”評級。[中信證券股份有限公司]
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