[研報]恒通股份06月30日上市首日定價建議
研報日期：2015-06-30
恒通股份(603223)
公司傳統(tǒng)主業(yè)為道路貨運業(yè)務，主要依托煙臺港龍口港區(qū)，為客戶提供集港、疏港物流運輸服務。公司在道路貨運業(yè)務基礎上發(fā)展了LNG 業(yè)務，包括LNG 的運輸、批發(fā)貿(mào)易、加氣站零售經(jīng)營和LNG 的推廣應用。
公司道路貨運業(yè)務區(qū)位優(yōu)勢顯著.公司位于膠東半島城市群和省會城市群中部上方，區(qū)域經(jīng)濟繁榮，擁有鋁業(yè)、紡織、石油、鋼鐵等一批優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)集群。煙臺港是國內(nèi)主要港口之一，大規(guī)模的吞吐量為公司的疏港運輸提供了機遇。公司所在地和周邊港區(qū)通過疏港公路接入高速公路和國道，運輸條件優(yōu)越。
公司轉(zhuǎn)型LNG 貿(mào)易物流。公司IPO 募集資金主要用于綜合物流園、物流信息化系統(tǒng)和LNG 加氣站建設。綜合物流園增加200 輛LNG汽車，三座LNG 加氣站合計新增76 噸/日供氣能力，擴張產(chǎn)能。物流信息系統(tǒng)有利于公司管理效率提升。LNG 是目前最為經(jīng)濟的清潔能源，受到國家政策的大幅支持。環(huán)保壓力之下，能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型提速，LNG 消費量料將高速增長，拉動公司LNG 批發(fā)業(yè)務。公司投資建設了6 座LNG 加氣站，進入LNG 零售業(yè)務，將顯著受益于LNG 汽車推廣。
預計公司15-17 年攤薄后EPS 為0.43 元、0.52 元和0.62 元。公司傳統(tǒng)主業(yè)為道路貨運業(yè)務，主要依托煙臺港龍口港區(qū)，為客戶提供集港、疏港物流運輸服務；此次發(fā)行價8.31 元，發(fā)行市盈率22.97 倍，結(jié)合中簽率、個股基本面、估值以及當前市場情緒面的考量，我們預計本只新股上市首日定價區(qū)間在11.63-11.97 元。建議中簽的投資者繼續(xù)持有。[華泰證券]
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