[研報]重大事項點評：成立支付、自貿區電商公司，互聯網...
[研報]重大事項點評：成立支付、自貿區電商公司，互聯網+如期開啟研報日期：2015-06-30
事項：
永輝超市 2015 年 6 月 29 日晚間公告董事會決議，同意合資成立絲路通支付有限公司、設立永輝云商科技有限公司（位于福建自貿區平潭片區）、重慶彩食鮮食品加工有限公司、增資蜀海(北京)供應鏈管理有限公司、四川永創商貿有限公司等。對此，我們點評如下。
中信點評：
互聯網金融大生態開始構建：永輝超市+“一路一帶”。絲路通支付公司將成為永輝及合資方第三方支付業務主體，股東資源有助牌照獲取，支付服務不僅服務永輝生態，同時服務重慶西部物流園“一路一帶”金融需求。
絲路通支付公司注冊資本 1 億元（央行規定申請全國范圍內支付公司最低注冊資本 1 億元），股權結構為：永輝超市 51%、重慶西部物流園 34%、亮卡公司 7.5%和亮卡公司實際控制人黃勇先生 7.5%。我們認為，絲路通公司將積極自主申請（或視審批情況考慮并購）第三方支付牌照。公司股東結構中重慶西部物流園是重慶國企，牌照資源協調能力強。亮卡公司及其實際控制人合計持股 15%，其主要業務為互聯網金融業務咨詢服務，提供 P2P 系統/牌照/征信系統/人才支持等服務。我們認為，永輝控股下強有力的股東資源利于公司較快推動牌照獲取及業務開展。
絲路通支付公司未來將服務永輝+重慶“一路一帶”物流園企業的金融需求。其中在永輝方面，合資公司主要是為實體店支付、電商支付、數據積累、金融理財等提供第三方支付服務；在重慶西部物流園方面，則是為物流園中的進駐企業的內貿、進出口物流業務提供支付服務。
永輝+“一路一帶”提升未來金融業務體量空間，同時我們認為，第三方支付牌照公司成立開啟互聯網金融業務第一步，后續供應鏈金融、小額貸款、P2P 等業務有望相繼落地，對接永輝+重慶物流園的供應鏈資金需求，未來發展空間較為廣闊。
股東方介紹-重慶西部物流園（持股 34%）： 2007 年 9 月經市長辦公會研究決定成立，位于重慶城市西永組團 I、 J 分區， 規劃面積為 35.28 平方公里。園區計劃總投資約 1117 億元，至 2020 年全面建成后，鐵路集裝箱中心站實際年吞吐能力可達 200 萬標箱，快貨 200 萬噸，散貨 300 萬噸，屆時將形成一座 25 萬左右人口的重慶西部現代物流新城?？傮w發展定位為國家“一帶一路”戰略節點，渝新歐國際貿易大通道起點，西南地區保稅物流分撥中心，內陸地區鐵路樞紐口岸。
股東方介紹-亮卡公司（持股累計 15%）：以互聯網金融為方向，立足第三方支付、金融機構，提供全方位的互聯網金融行業整體解決方案。提供：金融軟件外包服務、金融軟件開發（涵蓋支付、 P2P、眾籌、基金支付、基金銷售、跨境電商支付等）、支付牌照全流程咨詢、銀行通道接入、支付業務代運營等服務。
盈利預測與投資評級：
維持 2015-17 年 EPS0.26 元/0.31 元/0.38 元預測，凈利潤分別同比+25%/+20%/+21%。堅定看好“永輝供應鏈+互聯網”的卡位優勢，預計互聯網金融/跨境電商/O2O/行業并購等下半年發力將提升份額前景。維持“買入”評級及 20.0 元目標價。
風險提示：
1.行業整合效果低于預期；2.互聯網創新培育帶來短期盈利壓力。[中信證券股份有限公司]zgtj
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