發布2012年報及2013年一季報利潤持續下滑
2012年全年收入2.94億,同比下滑5.9%;凈利潤4445萬,同比下滑25.6%;EPS為0.43元,略低于我們預期。2013年一季度實現收入5909萬,同比下滑17.6%;實現凈利潤388萬,同比下滑66%;每股收益0.04元;今年一季度國內外經濟環境不利影響仍在,政府補助減少使得凈利潤降幅較大。環保領域收入占比過半充分受益于污泥處理市場興起
2012年環保領域銷售收入占比由45.9%增加至52.1%,成為表現較為亮眼的業務。2010年11月環保部規定污泥必須脫水至50%含水率以下,新建及改擴建必須建設污泥處理設施。公司的主打產品隔膜壓濾機作為符合要求的脫水設備,未來將充分受益于污泥處理市場需求的興起,我們測算未來三年污泥脫水領域將有64億元的市場空間。目前政府換屆完成,污泥處理相關政策執行力度加強,將成為公司增長的主要動力。
募投項目進展順利產品結構不斷優化
大型壓濾機多為非標準機型,訂單生產,產品附加值較高。2012年全年大型壓濾機收入占比為51.5%,保持提高的趨勢。公司募投項目800臺大中型隔膜壓濾機項目進展順利,目前已經建成部分產能。隨著需求的回暖以及產能的釋放,預計收入將重回增長軌道,盈利能力也將顯著回升。"抓大不放小",2000臺壓濾機建設項目也將做大、做強主業,提高整體市場占有率。
估值與投資建議
我們預計公司2013-2015年的每股收益為0.50、0.66和0.89元,以4月18日收盤價13.86元來計算,對應PE分別為28、21和16倍,期待環保需求發力,維持"增持"評級。
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