天順風(fēng)能(002531):業(yè)績符合預(yù)期
2013年一季報(bào)業(yè)績符合預(yù)期2013年1~3月天順風(fēng)能主營收入為2.78億元,同比增長6.4%;實(shí)現(xiàn)凈利潤4153萬元,同比增長10.15%。EPS為0.20元,業(yè)績符合我們的預(yù)期。
公司財(cái)務(wù)狀況良好
根據(jù)公司一季報(bào),公司目前在手現(xiàn)金9.3億元,約為去年銷售收入70%,豐裕在手現(xiàn)金保證公司未來產(chǎn)能和業(yè)務(wù)的穩(wěn)步推廣。同時(shí),公司費(fèi)用率中除管理費(fèi)用率有所增加外,銷售費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用都較去年同期大幅降低,而公司其他財(cái)務(wù)指標(biāo)也較健康。
全球風(fēng)電仍將維持穩(wěn)定增長,公司有較強(qiáng)競爭力
根據(jù)國際風(fēng)能協(xié)會的統(tǒng)計(jì),2012年受益于美國市場的強(qiáng)勁增長,全球風(fēng)電新增裝機(jī)44GW,同比增長10%,而根據(jù)預(yù)期,未來全球風(fēng)電市場仍然有望維持穩(wěn)定增長。公司一直為國際風(fēng)電整機(jī)龍頭企業(yè)如Vestas和GE供貨,并且在歐洲和印度設(shè)立分公司以開拓當(dāng)?shù)厥袌?我們預(yù)計(jì)公司未來仍將保持海外市場競爭力。
國內(nèi)風(fēng)電市場復(fù)蘇帶來機(jī)遇
由于2012年"棄風(fēng)"等因素影響,國內(nèi)風(fēng)電新增裝機(jī)僅13GW,同比下滑約30%,而2013年初國家集中批復(fù)了大批風(fēng)電項(xiàng)目,加之近期裝機(jī)的風(fēng)電項(xiàng)目大多位于低風(fēng)速風(fēng)區(qū),并網(wǎng)條件相對較好,預(yù)計(jì)2013年國內(nèi)裝機(jī)將有所回升。公司2012年國內(nèi)風(fēng)塔銷售同比增長18.3%,而目前國內(nèi)龍頭企業(yè),如金風(fēng)、華銳都是公司的客戶,隨著國內(nèi)風(fēng)電市場的恢復(fù)性增長,公司有望獲益。
風(fēng)險(xiǎn)提示
美國風(fēng)塔"雙反"影響超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn),公司未來海外業(yè)務(wù)拓展低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。
維持"謹(jǐn)慎推薦"評級
我們維持公司13~15年的對應(yīng)EPS為0.94/1.06/1.21元不變,對應(yīng)PE分別為21/18/16倍,估值合理,維持"謹(jǐn)慎推薦"評級。
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