[研報]產品本土化前景可期
研報日期：2015-07-02
得潤電子(002055)
平安觀點:
Meta 汽車電子產品本土化前景可期。Meta 汽車電子產品主要有汽車報警器、泊車傳感器、車聯網模塊、車載藍牙電話、新能源汽車充電模塊等，在歐洲已進入菲亞特、寶馬、豐田、標致雪鐵龍等整車廠的前裝配套體系，綜合實力已獲國際一流主機廠認可。與歐洲成熟的汽車市場不同，國內汽車電子產品正處快速滲透期，市場需求旺盛，但進入整車配套體系的本土汽車電子供應商較為匱乏。公司有望通過國產化 Meta 汽車電子產品為主機廠提供高性價比零部件，前景可期。
車聯網模塊有望借 UBI 保險在國內大面積推廣。 Meta 車聯網模塊內置 GPS 單元、碰撞傳感器、通訊單元，無需依賴 OBD 數據，可記彔整車的行駛數據和碰撞數據，并通過 SIM 卡發送至后臺，有助于保險公司監督定損情況和降低出險頻率。Meta 在歐洲與安聯等保險公司合作，累計用戶 600 萬左右，運營方案已較為成熟。公司有望借助歐洲的運營經驗，與國內保險公司合作，提升車險行業透明度，改善車險公司盈利情況，推廣應用規模值得期待。
傳統汽車電子產品布局完成，靜待發力。公司傳統汽車電子產品主要包括連接器和線束，通過合資合作的方式，客戶群不斷拓展，不僅包括奧迪、博世、大陸等國際一流汽車企業，更涵蓋了長安、北汽、東風等國內大部分自主整車廠。我們認為公司產品和客戶布局已基本完成，隨著新項目的逐步落地，傳統汽車電子產品有望保持高速增長。
投資建議：公司擬收購 Meta，優質汽車電子產品本土化前景可期，其中車聯網模塊與保險公司合作模式成熟，有望在國內大面積推廣， 不考慮 Meta System 的影響，預計 2015/2016/2017 年 EPS 分別為 0.29 元/0.47 元/0.64 元, 首次覆蓋給予“推薦”評級。
風險提示：配套車型銷量低于預期；國產化進程低于預期。[平安證券有限責任公司]
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