[研報]栽好梧桐樹，自有鳳凰來！強調“買入“
研報日期：2015-07-02
北京文化 (000802)
投資要點：
公司隔夜發布第六屆董事會第五次會議決議公告，經董事會推選，選舉宋歌先生為公司第六屆董事會新任董事長，熊震宇先生為副董事長，夏陳安先生為公司總裁，鄧勇先生為公司副總裁。上述議案均獲9 名董事全票通過。
宋歌晉升董事長，奠定全產業文化集團的發展大基調。宋歌，原萬達影視總經理，在2013年12 月因創辦的摩天輪文化傳媒公司被北京文化收購而加盟，任公司副董事長，最新公告任公司董事長。我們認為，公司正在全面向影視文化產業轉型，此番調整利于公司產業整合及團隊建設，后續有望通過宋歌的領導，繼續“鏈鎖式”攏聚影視大咖加盟。另外，原公司董事長熊震宇屬華力集團背景，隨著定增預案中第一大股東的由華力集團變更為生命人壽，熊董出任副董事長符合公司未來資本結構的調整。
夏陳安加盟北京文化任總裁，利好公司在電視綜藝等方向“野蠻”進軍。我們認為，夏陳安（原浙江衛視總監）是國內文化內容操刀的標桿人物之一，不僅曾一手打造《中國夢想秀》、《中國好聲音》、《奔跑吧兄弟》等“現象級“節目，也曾推出《西湖》、《人文深呼吸》等人文專題節目，在內容切入點和資源整合的能力可見一斑。我們認為，夏陳安的加盟有望提升公司在業內的地位及實力，后續上市公司各子工作室之間有望初顯產業鏈多點（電影、電視劇、綜藝、院線、經紀）協同效應，或在兩年內躋身影視文化第一梯隊。
定增項目有望即將在三季度落地，產業基金投向值得關注。今年4 月公司牽手GP 成立”北京文化投資基金“，我們認為，公司前期在大文化大休閑產業拓展上步步為營，后續或通過投資基金進一步積攢項目，釋放積極外延信號。
維持盈利預測，強調“買入”評級。預計攤薄后公司2015-2017 年EPS 分別為0.23、0.35和0.40 元，結合公司拐點機遇、團隊激勵到位以及影視業務的高彈性，我們對公司維持”買入“評級。我們認為，公司景區業務規模相對基數較小，近18 個月間通過”鏈鎖式“并購大舉進軍影視傳媒，不僅帶來業績上的高增長預期，且”下一環“外延仍值得期待。2014年，公司實施了上市以來的第一次股權激勵計劃，全公司各事業團隊中高層管理人員共31人均已激勵到位，第一期將于2015 年12 月解禁。[申萬宏源]
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