[研報]公告點評：實施持股計劃，凸顯公司發展信心
研報日期：2015-07-02
索菲亞(002572)
事件：公司2015年6月26日晚公告，將通過民生證券索菲亞1號 、2號、3 號集合資產管理計劃實施員工持股計劃，通過民生證券索菲亞4號集合資產管理計劃實施經銷商持股計劃。員工持股計劃擬籌集資金總額上限為16,193萬元，經銷商持股計劃擬籌集資金總額上限為12,141萬元，二者的鎖定期皆為12個月。索菲亞1號、2號、4 號資管計劃募資上限分別為11,280萬元、20,612萬元、36,423萬元，他們分別按照3:1 、1:1、2:1的比例設立優先級份額和次級份額；索菲亞3號資管計劃募資上限為3,067萬元。
次級份額實施員工、經銷商持股計劃，凸顯公司發展信心。公司員工持股計劃將全額購買索菲亞1號、2號中的次級份額和索菲亞3號份額，經銷商持股計劃將全額購買索菲亞4號中的次級份額。根據分配規則，次級份額的本金要用來保障優先級份額的本金與收益。員工、經銷商在持股計劃中選擇了高風險、高回報的次級份額，說明了員工、經銷商對公司未來發展充滿信心，同時也對公司的發展提供有力保障。
控股股東為優先級提供擔保以及協議轉讓股票，共享公司成長紅利。公司控股股東江淦鈞、柯建生為索菲亞資管計劃中優先級份額的權益實現提供擔保。同時柯建生先生擬分別以28.6元/股協議轉讓員工持股計劃涉及標的股票，以29.6 元/股協議轉讓經銷商持股計劃涉及的標的股票，控股股東為優先級份額提供擔保以及較低價格協議轉讓股票，體現了大股東愿意與公司員工以及經銷商共同分享公司成長的紅利。
全面深化大家居戰略，積極順應“互聯網+”時代浪潮。2013 年公司提出 “大家居”概念，著手進軍全屋定制，為此公司聯合法國司米櫥柜，推出“司米櫥柜”；公司參股舒適易佰，將產品品類延伸至裝修前期的硬裝領域。公司在大力發展“大家居”戰略的同時，積極順應“互聯網+”的時代浪潮。在銷售方面，公司在堅持“經銷商專賣店”為主的傳統銷售模式的同時，積極加快電商渠道的布局，除自營索菲亞商城，還加強與天貓、齊家網等第三方平臺的合作。在管理與產品方面，公司成立“信息與數字化中心”，推進智能化、自動化和數字化運營方式，幫助公司成為領先的“全屋家具解決方案提供者”。
盈利預測：公司員工、經銷商選擇高風險、高回報的次級份額持股計劃，最大限度的凸顯了他們對公司未來發展的信心，同時也是公司高速發展的一種保障，在定制家居行業高速增長的現狀下，公司積極順應“互聯網+”時代發展趨勢，借助互聯網推進大家居戰略，預計公司 2015-2017 年有望實現 EPS 分別為 0.98、1.29、1.69 元，維持“增持”評級。[華泰證券股份有限公司]
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