[研報]鑫龍電器增發收購方案獲得證監會無條件通過
研報日期：2015-07-02
鑫龍電器(002298)
事件：
2015 年 6 月 24 日公司停牌，證監會上市并購與重組委員會安排公司于 2015 年 7 月 1 日審核公司收購中電興發并購方案。
2015 年 7 月 1 日晚收到中國證券監督管理委員會通知，公司增發收購中電興發方案獲無條件通過。
點評：
1、偉大公司雛形已成。
此次證監會無條件通過，表明對收購非常認同。從我們角度看，鑫龍電器正將經營重心轉移至中電興發所從事的大安全行業。
安全行業未來總空間可達 3 萬億之巨，中電興發目前開發的產品、平臺軟件等具有獨特性，很好契合當前中國經濟轉型下我國政府對安全的新需求。
我們判斷公司的業務布局已具有偉大公司的雛形，值得期待。
2、期待后續連續動作。
中電興發在上市之前由于資金和知名度問題，未能大展拳腳，收入和凈利潤增速受到極大影響，而此次成功被并購將一舉打破多種條件的束縛，在安全領域突飛猛進。
具體而言， 中電興發將在鑫龍電器全力支持下對國內外安全技術合適跟蹤，選擇何時時間和標的進行整合；另中電興發也會選擇有優勢的省份在安全業務進行深度合作，同時與較大的資本進行戰略合作。后期連續性動作可期。
3、業績將現爆發成長。
鑫龍電器本身的業務布局較全面，在新型儲能電池、安全業務和新材料領域都有布局，目前我們判斷安全業務將在 2-3 年內出現爆發性成長，中期儲能電池會有爆發性成長，5-10 年時間新材料會呈現良好的成長性。
綜合判斷，鑫龍電器可能在未來 3-5 年有較強的業績爆發性，且公司的發展持續性得到大大的提升，為公司的繼續外延式整合提供巨大的動力。
投資建議：
根據我們測算，考慮增發攤薄因素，保守估計 2015-2017 年 EPS 分別為 0.29、0.41 和 0.57 元，對應 PE 分別為 98 倍、69 倍和 50 倍。
我們傾向于認為公司具有可持續發展潛力，不排除未來業績出現爆發性增長的可能，給予“強烈推薦”評級。[方正證券股份有限公司]
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