[研報]公告點評：公司發展值得期待
研報日期：2015-07-01
江西水泥(000789)
公司擬發行8億短期融資券
用于償還銀行貸款和補充流動資金，將減少部分利息費用。
子公司安全事故2死3傷
事故發生地是維修工程公司的機電工程部鉚焊車間，因此不會影響公司的水泥生產。另外據了解，此事故不算重大安全事故，對公司的影響較小。
公司新增投資收益4232萬元
公司參股的南方水泥有限公司宣告分紅，按照公司參股比例4%計算，公司可以享受到42,322,184.61元的分紅，全部計入公司2010年的收益。
產能增長150萬噸，噸水泥成本降低，或將合并少數股東權益
1、 區域價格將保持強勢。江西省2011年邊際供需差-140萬噸，新增供給偏少。公司與區域內主要競爭者海螺水泥、虎山水泥協同關系良好。
2、 公司萬年基地5000t/d生產線10月份才投產，明年可以完全發揮產能，帶來150萬噸的增量。
3、 無煙煤技改降低成本。公司目前尚有60%生產線使用煙煤，進行無煙煤技改后可降低18元/噸的水泥成本。
4、 公司明年可完成出售“閃亮制藥”股權和收獲拆遷補償，增厚EPS 0.05元/股。
5、 目前新建生產線尚未放開，公司或將通過合并少數股東權益的方式實現進一步增長。
投資建議
假設公司無煙煤改造2011、2012年分別完成30%，我們預測公司2010、2011、2012年EPS分別為0.42、0.68、0.96元/股，考慮到公司的快速增長勢頭和區域內價格彈性，給與公司2011年20倍PE，目標價位13.6元，增持。
投資風險：落后產能淘汰不力， 固定資產投資增速下滑。[湘財證券]
頁:
[1]