2013 年一季報點評
2013 年4 月24 日，公司公布2013 年一季報，Q1 實現銷售收入2.55 億元，同比增長46.83%；歸屬于上市公司股東的凈利潤0.631 億元，同比增長18.4%；扣非后凈利潤0.629 億元，同比增長24.13%；EPS 為0.30 元。凈利潤的增速落在前次業績預告10%-30%的中位。點評：
公司 Q1 實現銷售收入2.55 億元，同比增長46.83%，其中母公司的凍干設備類產品收入2.08 億元，同比增長22.77%，子公司德惠空調和馭發制藥等合計新增收入4600 萬元，所以合并銷售收入增速達到了46.83%。公司的綜合毛利率為47.07%，同比下滑了3.2 個百分點，這主要是由于子公司德惠空調和馭發制藥的收入占比達到了18%，而其平均毛利率僅約27%所致。公司的三項期間費用率為15.35%，同比增加了2.55 個百分點，主要是因為2013 年Q1 的利息收入基本與去年持平。另外我們看到2013 年Q1 公司賬上的預收賬款再創新高，達到了9.68 億元，同比增長96%，環比增長13%，顯示了公司強大的訂單獲取能力，也為日后的經營業績提供了有力保障。
未來看點：
凍干產業鏈的延伸：公司已可以自產凍干機、無菌隔離裝置、自動進出料系統、配液系統、安剖聯動生產線等一系列無菌生產所需的前端裝置，未來還看公司在燈檢、軋蓋等后續裝置上的突破。
凍干工程的開拓：公司收購了德惠工程后，就具有了工程施工的資質，也一步步向凍干工程領域邁進。我們認為制藥企業的生產車間設計施工未來也將會從清包—>半包—>全包轉型，而能夠提供設備加設計服務等一攬子業務的企業也將會在未來的競爭中勝出。
海外市場和新領域的拓展：新任總經理Nishimatsu Koei 先生原就職于知名日資企業森松公司。森松具有60 余年的歷史，生產的設備廣泛應用于石油化工、精細化工、醫藥、建筑、核電、電子等各大領域。我們認為新任總經理具有海外工作背景，將給公司帶來海外發展的機會；也將給公司提供更多更廣的新業務領域的拓展思路。
盈利預測與投資建議：我們預計公司2013-2015 年的營業收入分別為10.83、13.49、16.71 億元，同比增長31.8%、24.5%、23.9%；歸屬于母公司的凈利潤為2.94、3.60、4.37 億元，同比增長25.9%、22.5%、21.5%；對應的EPS 為1.41、1.73、2.10 元，目標價30.92-36.78 元，維持“增持”的投資評級。
風險提示： 銷售確認進度低于預期，海外經濟下滑導致訂單低于預期，凍干設備競爭激烈導致毛利率下滑
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