安潔科技(002635)2013年一季報點評：新客戶、新產品推動業...
主營業務快速增長。公司公布2013 年一季報，一季度實現營業收入1.64 億元，同比增長60.99%；歸屬母公司的凈利潤0.45 億元，同比上升67.44%。受益于主要客戶智能手機和平板電腦市場需求持續旺盛，募投項目投產，生產能力提高；同時公司積極開拓新客戶，新品研發能力加強，公司業績得以快速增長。二季度增速放緩。公司大客戶戰略成效顯著，前五大客戶銷售占比77.28%，其均為蘋果組裝廠或蘋果主要供應商。2012 年蘋果iPad、iPhone、Mac 等產品銷量的大幅增長帶動了公司業績的快速增長，公司未來還將持續穩定受益于蘋果供應鏈的需求。由于大客戶新品上市推遲，新開發客戶產品處于小批量量產階段，未能在二季度大規模量產，公司在二季度訂單將受到部分影響。
毛利率水平穩定提升。2013 年一季度公司毛利率40.76%，凈利率26.88%。公司功能性器件毛利率和凈利率上升明顯，2012 年電腦功能件產品毛利率達到了43.95%，同比增長7.69%。主要原因是公司進入了高端手機功能件領域，通過產品研發設計，提高了附加值，同時通過擴張產能、提高生產加工的自動化水平使毛利率和凈利率上升。
新客戶、新產品推動業績持續增長。公司積極拓展新客戶，如聯想、谷歌、惠普、華為等知名廠商；重慶和蘇州子公司陸續量產后公司產能將大幅提高；公司同時積極開拓新產品，如石墨散熱片、光學玻璃、天線等等，新產品將逐漸帶來業績新增長。新客戶的拓展、產能的擴張及新產品的開發及市場開拓將推動收入繼續穩定增長。
投資建議：受益于蘋果在智能手機和平板電腦市場的持續增長，公司未來在功能結構件市場上份額有望持續提升。預計公司2013-2014 年營業收入為6.16 億、9.37 億，EPS 為2.16 元、2.98 元，對應目前股價PE為32倍、 23倍， 給予公司“推薦”的投資評級。
風險提示： 下游需求減弱 ，客戶集中度高。
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