大族激光(002008)2013年一季報(bào)點(diǎn)評(píng)
公司公布一季報(bào)，實(shí)現(xiàn)收入7.7 億，同比增長(zhǎng)10.66%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益凈利潤(rùn)5385 萬(wàn)，同比增長(zhǎng)7.56%；實(shí)現(xiàn)每股收益0.05元，略低于預(yù)期。今年雖然小功率受蘋(píng)果減速影響，但我們看好大功率設(shè)備、PCB 設(shè)備和CNC 設(shè)備等未來(lái)發(fā)展。我們調(diào)低2013-2014 年EPS 分別為0.52元、0.65，對(duì)應(yīng)PE 分別為22.7 倍和17.9 倍。給予“推薦”評(píng)級(jí)。要點(diǎn)：
收入利潤(rùn)增長(zhǎng)略低預(yù)期。公司公布一季報(bào)，實(shí)現(xiàn)收入7.7 億，同比增長(zhǎng)10.66%；歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)5668 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)2.69%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益凈利潤(rùn)5385 萬(wàn)，同比增長(zhǎng)7.56%；實(shí)現(xiàn)每股收益0.05 元，略低于市場(chǎng)預(yù)期。公司預(yù)測(cè)上半年凈利潤(rùn)在1.66億-2.0 億之間，同比增長(zhǎng)幅度在0-20%。
股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用導(dǎo)致管理費(fèi)用上升。公司的一季度管理費(fèi)用1.33 億，同比去年的1.06 億上升25.56%。其中主要是由于股權(quán)激勵(lì)的費(fèi)用1324 萬(wàn)中計(jì)入管理費(fèi)用有1017 萬(wàn)。我們預(yù)計(jì)今年全年的股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用在5000-6000萬(wàn)元左右，影響利潤(rùn)0.05-0.06 元。
蘋(píng)果本身減緩帶來(lái)設(shè)備的影響。公司的小功率設(shè)備如激光標(biāo)記、焊接、小功率切割以及量測(cè)設(shè)備的旺盛，主要受益來(lái)自蘋(píng)果的業(yè)務(wù)。我們預(yù)計(jì)蘋(píng)果新一代產(chǎn)品將繼續(xù)使得公司受益，但蘋(píng)果本身增速減緩也會(huì)對(duì)設(shè)備商帶來(lái)一定影響，我們預(yù)計(jì)今年來(lái)自蘋(píng)果的設(shè)備可能減速，而通常蘋(píng)果的訂單在2 季度-3 季度才會(huì)是高峰，其中紫外激光器應(yīng)用于蘋(píng)果較多。同時(shí)公司在開(kāi)拓包括三星等客戶，但三星體量小于蘋(píng)果。其他小功率設(shè)備則增長(zhǎng)良好。
看好大功率切割設(shè)備、PCB 設(shè)備以及CNC 設(shè)備等。公司上半年的大功率切割設(shè)備和PCB 設(shè)備的訂單增長(zhǎng)良好，特別是大功率切割設(shè)備受益國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇和產(chǎn)業(yè)升級(jí)，需求旺盛，今年應(yīng)該有較大幅度的增長(zhǎng)。目前國(guó)內(nèi)保有量低，而隨著國(guó)內(nèi)先進(jìn)裝備升級(jí)，滲透率必將大幅提高。另外公司目前發(fā)展CNC 設(shè)備，以前主要是蘋(píng)果應(yīng)用金屬加工設(shè)備，目前包括三星等其他消費(fèi)電子廠商都推廣使用，中國(guó)的CNC 設(shè)備市場(chǎng)空間巨大。我們看好公司在CNC 設(shè)備上的潛力，但由于是新業(yè)務(wù)，公司今年先會(huì)在自己的加工廠做主要應(yīng)用。
盈利預(yù)測(cè)與估值。我們預(yù)計(jì)公司2013-2014 年收入為48.2 億和58.5 億；凈利潤(rùn)5.39 億和6.81 億；2013-2014 年EPS 分別為0.52 元、0.65，對(duì)應(yīng)PE分別為22.7倍和17.9倍。給予"推薦"評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示。來(lái)自蘋(píng)果等消費(fèi)類(lèi)電子需求下滑；經(jīng)濟(jì)減速帶來(lái)裝備業(yè)衰退。
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