民族證券：漲不易跌也難是宏觀面綜合反映
由于對美國、歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期增強(qiáng)，使這些市場的資產(chǎn)更具吸引力，從而加劇了全球?qū)π钯Y金的競爭。投資者對美聯(lián)儲未來調(diào)控政策，以及債務(wù)購買削減不確定性的擔(dān)憂，并引發(fā)東南亞國家股市、外匯市場的劇烈震蕩。由于中國經(jīng)濟(jì)處于溫和回暖中，東南亞股市、外匯市場的大震蕩暫時未對A股市場造成負(fù)面沖擊。7月以來，為了下半年經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長，防止經(jīng)濟(jì)大幅下滑，國務(wù)院密集推出棚戶區(qū)改造、加快發(fā)展節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)、金融支持小微企業(yè)、鼓勵信息消費(fèi)、改革鐵路投融資體制等十幾項(xiàng)利好政策。8月匯豐中國PM I制造業(yè)初值為50.1%，重返榮枯線上方，創(chuàng)4個月內(nèi)最高水平，表明制造業(yè)已開始擴(kuò)張，也緩解了市場對中國經(jīng)濟(jì)增長放緩的擔(dān)憂，從一個側(cè)面反映出穩(wěn)增長的政策已經(jīng)初見成效。筆者認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)季度增長已經(jīng)止住下跌，盡管季度G D P回升的力度并不強(qiáng)，但中國經(jīng)濟(jì)向上的拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)。
從已披露中報的華夏銀行(600015)、興業(yè)銀行(601166)、浦發(fā)銀行(600000)和招商銀行(600036)等四家銀行看，盡管不良貸款余額、逾期貸款等在繼續(xù)增加，資產(chǎn)質(zhì)量的隱憂仍然存在，但也不乏二季度凈息差好于預(yù)期、中間業(yè)務(wù)收入增速保持良好等局部亮點(diǎn)。自7月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明宏觀經(jīng)濟(jì)已逐步企穩(wěn)回升后，市場對銀行資產(chǎn)質(zhì)量的憂慮已有所下降，而依然較快的中報業(yè)績增長和極低的估值水平，則加大了銀行股對中長期市場資金的吸引力，特別是四大銀行將起到A股市場穩(wěn)定器的作用。
隨著8月底的臨近，A股市場即將進(jìn)入反彈周期，在8月余下的時間內(nèi)，上證綜指向下調(diào)整的空間較為有限，但向上反彈的空間同樣較為有限。雖然7月份我國新增人民幣貸款6999億元，截至7月末M 2余額達(dá)到105.24萬億元，同比增長14.5%，新增貸款額和M2增速超出市場預(yù)期，短期資金面相對較為寬松，但向后看，資金面卻不容樂觀。7月份M 2增速14.5%，而政府工作報告中全年增速目標(biāo)僅為13%，意味著下半年剩余時間內(nèi)貨幣政策將可能更趨緊縮。而IPO重啟、再融資、創(chuàng)業(yè)板原始股東大規(guī)模解禁及其減持套
現(xiàn)，三大資金“抽水機(jī)”卻可能馬力十足。
此外，月末效應(yīng)將使短期市場資金緊張。本周四，上交所7天回購利率上升至3.92%。市場資金利率的跳漲，表明資金面的月末效應(yīng)在本月底將可能繼續(xù)出現(xiàn)。美聯(lián)儲的QE退出政策也是一大威脅。7月份外幣存貸款三年來首次雙雙負(fù)增長，分別下降187億和165億美元，熱錢流出跡象已較為明顯。一旦美聯(lián)儲明確Q E退出時間表，熱錢外流的趨勢將加劇，進(jìn)而進(jìn)一步壓縮國內(nèi)市場流動性。與此同時，交易結(jié)算資金余額過去4周資
金流入非常有限，分別為-52億元、139億元、31億元和-79億元，累計凈流入僅39億元。國債期貨或?qū)⒔谕瞥?，也將進(jìn)一步分流A股市場資金。
近期，國際黃金、白銀和倫敦有色金屬價格出現(xiàn)反彈，且這次反彈有望轉(zhuǎn)化為周線級別的反彈，同時國內(nèi)稀土價格也出現(xiàn)上漲，投資者不妨關(guān)注有色金屬、稀土板塊。中國將對藥企行賄展開新一輪調(diào)查，醫(yī)藥股受此影響出現(xiàn)調(diào)整。對于國內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)而言，筆者認(rèn)為，藥企行賄調(diào)查的利好因素多于利淡因素，不妨好好把握這次醫(yī)藥股下跌的機(jī)會。
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